定向融資計劃業(yè)務(wù)屬于私募性質(zhì)。

投資者只有先注冊為本中心會(huì )員，且經(jīng)風(fēng)險測評結果與產(chǎn)品的風(fēng)險級別相匹配后才能對產(chǎn)品進(jìn)行認購和受讓。投資者買(mǎi)賣(mài)同一種定向融資計劃產(chǎn)品（同一產(chǎn)品代碼）至少間隔5個(gè)交易日以上，每個(gè)產(chǎn)品的持有人不得超過(guò)200人。

上述要求，在產(chǎn)品《募集說(shuō)明書(shū)》及本中心公告的交易規則中均已公示。

定向融資也屬于私募融資，是指非公開(kāi)發(fā)行，只向特定數量的投資人進(jìn)行融資，并限定在特定投資人范圍內流通轉讓。

從狹義上講，融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程。也就是公司根據自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財行為。

定向融資中的融資則屬于狹義意義上的融資概念。按資金的流向角度來(lái)理解，融資和投資通常都一起出現，而融資方就是資金流入方、投資方就是資金流出方，資金流入與流出過(guò)程及程序上的不同就產(chǎn)生了不同的融資方式或投資方式。

什么是金交所定融產(chǎn)品？

金交所（金融交易所）是市場(chǎng)上的新型交易平臺，其本質(zhì)上是交易場(chǎng)所，并非金融機構，其功能在于提供交易平臺服務(wù)，撮合、促進(jìn)金融資產(chǎn)的交易達成。金融交易所一般由省政府批準設立，受地方金融辦監管，各省市對金交所均出具了相對業(yè)務(wù)管理辦法，金交所自身也設有相應管理規則。

定融產(chǎn)品（定向融資計劃/工具）一般是指在中國境內依法注冊的公司、企業(yè)及其他商事主體在中國境內以非公開(kāi)方式募集和轉讓?zhuān)s定在一定期限還本付息的創(chuàng )新產(chǎn)品。顧名思義，金交所定融產(chǎn)品則是指在金交所備案發(fā)行的定融產(chǎn)品。

私募基金與金交所定融產(chǎn)品差異

01

監管機構不同

私募基金：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )于2014年1月17日根據中國證券會(huì )的授權，發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布的通知》(中基協(xié)發(fā)〔2014〕1號)，該通知目前是中國證監會(huì )主管期間發(fā)布的具體監管政策文件。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )(“基金業(yè)協(xié)會(huì )”)按照規定辦理私募基金管理人登記及私募基金備案，對私募基金業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行自律管理。

金交所定融產(chǎn)品：金融交易所一般由省政府批準設立，受地方金融辦監管，各省市對金交所均出具了相對業(yè)務(wù)管理辦法，金交所自身也設有相應管理規則，金交所為定向融資的備案機構。

02

融資方式有所差異

 私募基金及金交所定融產(chǎn)品，均采用非公開(kāi)的方式募集，每次備案的投資者人數不超過(guò)200人；且投資人必須滿(mǎn)足合格投資者制度。但私募基金認購金額低不得低于100萬(wàn)人民幣，金交所定融產(chǎn)品投資者認購金額可以低于100萬(wàn)元，一般20萬(wàn)起投（需要結合金交所內部管理規定以及產(chǎn)品發(fā)行需求約定起投金額）。

金交所定融產(chǎn)品為投資者直接將資金轉入發(fā)行人（融資主體）賬戶(hù)，屬于直接融資，由于去中介，定融融資計劃的風(fēng)險直接對等于發(fā)行人的資信，發(fā)行人直接對產(chǎn)品投資人負有保本保收益的責任。而私募基金為投資人將資金先行轉入基金產(chǎn)品募集專(zhuān)用賬戶(hù)，滿(mǎn)足冷靜期要求后，劃入基金托管戶(hù)，再由基金管理人發(fā)送指令，基金托管人復核指令后劃款至融資人賬戶(hù)，管理人實(shí)際擔任了中介的角色，屬于間接融資。

03

參與機構有所差異

私募基金：基金管理人、基金托管人、外包服務(wù)機構

基金管理人、基金托管人權利義務(wù)上文已闡述，外包服務(wù)機構主要為私募基金提供投資人份額登記及資金結算業(yè)務(wù)、以及基金財產(chǎn)估值核算、信息技術(shù)支持等服務(wù)。

金交所定融產(chǎn)品：承銷(xiāo)機構、受托管理人

定向融資采用了受托管理人制度，產(chǎn)品存續期間根據受托管理協(xié)議的約定由受托管理人履行受托義務(wù)。

還有很重要的一點(diǎn)：定向融資計劃與私募基金明顯區別是管理人角色。

傳統意義上私募基金產(chǎn)品的管理人核心職責和義務(wù)是按照約定為合格投資者實(shí)現投資收益，并嚴格遵守相關(guān)法規提出的相應的規范性要求。具有較強的自主性、主動(dòng)性和管理性。

而定向融資計劃中核心部分是資產(chǎn)交易平臺，不得自主處理資金。其更側重于是一種交易通道，合格投資者直接借錢(qián)給發(fā)行方，定向融資計劃的安全性取決于發(fā)行方的資信情況和增信方的擔保能力。

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