協(xié)議控制模式下紅籌架構的搭建

01協(xié)議控制模式下紅籌架構設置

VIE架構是紅籌模式的一種特殊形式，即利用VIE協(xié)議控制境內企業(yè)的權益的形式代替直接控股或收購境內資產(chǎn)，最終達到境內權益間接在境外上市目的的控制模式。

境外主要交易市場(chǎng)適用IFRS（國際會(huì )計準則），在IFRS下，VIE模式可以使用境外上市主體與境內企業(yè)進(jìn)行合并報表，達到境內權益間接上市的效果（我國政府目前對VIE為默許的態(tài)度）。與股權控制模式的最大差別在于，外商獨資企業(yè)不能直接持有境內運營(yíng)公司的股權，而是通過(guò)VIE協(xié)議實(shí)現對境內運營(yíng)公司（也稱(chēng)VIE公司）的控制，從而達成將VIE公司的權益納入境外上市公司財報的目的。在這種模式下，VIE公司擁有相關(guān)業(yè)務(wù)的運營(yíng)牌照、取得實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)收入，外商獨資企業(yè)只能從事對外資沒(méi)有限制的比如研發(fā)之類(lèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并通過(guò)與VIE公司簽訂的服務(wù)協(xié)議，為境內企業(yè)提供壟斷性的技術(shù)、管理和咨詢(xún)等經(jīng)營(yíng)服務(wù)，取得特許權使用費收入或服務(wù)費收入，進(jìn)而將境內企業(yè)全部或絕大部分收入轉移至外商獨資企業(yè)，納入境外上市公司的合并財務(wù)報表中。

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協(xié)議控制模式下紅籌架構的搭建方式

構建VIE架構前幾個(gè)步驟與股權控制架構類(lèi)似，即設立BVI公司、設立開(kāi)曼公司、設立第二層BVI公司、設立香港公司、設立WFOE等。區別在于最后一步，VIE架構需簽署一系列控制協(xié)議，從而實(shí)現利潤的轉移，具體操作如下：WFOE簽署一系列協(xié)議控制VIE公司（境內權益公司，即境內的實(shí)際經(jīng)營(yíng)主體），而這個(gè)VIE公司作為境內的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，它的股東全部是國內的自然人或機構。這些協(xié)議包括但不限于貸款協(xié)議、股權質(zhì)押協(xié)議、dujia顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議、資產(chǎn)運營(yíng)控制協(xié)議、認股權協(xié)議、投票權協(xié)議等。簽署這一系列的控制協(xié)議后，按照IFRS的規則，作為經(jīng)營(yíng)實(shí)體的VIE實(shí)體實(shí)質(zhì)上已經(jīng)可以被WFOE控制并納入合并報表。因為VIE實(shí)體在股權上仍為境內控制，它也就可以在中國境內開(kāi)展外資禁入的業(yè)務(wù)。但在美國和香港等境外交易所看來(lái)，他又是開(kāi)曼公司實(shí)際控制的公司，也就認可了開(kāi)曼公司作為上市主體　。

紅籌架構搭建是一系列境內外動(dòng)作的組合。對于初創(chuàng )企業(yè)而言，騰博建議企業(yè)首輪融資之前完成是否搭建紅籌架構的論證及架構的實(shí)際搭建（如需）；對于已進(jìn)行過(guò)境內融資的企業(yè)，建議應就上市主體的變更及紅籌架構的搭建所涉問(wèn)題和成本進(jìn)行充分論證，之后再決定是否實(shí)施“外翻”搭建紅籌架構。根據項目復雜程度，紅籌架構搭建通常需一至數月不等，且通常需要聘請專(zhuān)業(yè)中介機構完成境內外特殊目的公司設立、境外投資ODI備案、37號文登記以及相關(guān)交易文件起草等工作。